led灯珠回收Rgb珠子）
在正式开始之前，先给您一些风险提示。
本文的所有内容是产业研究和公司的研究案例，不构成任何投资建议，不构成任何投资推荐。还有三点需要注意。
1.短期价格变动几乎无法预测。但是，巨大的利益驱使着市场充满了神的预测。
2.无论是多么好的生意，如果基本条件发生很大变化，也会有失败的风险。
3.评价过高的好公司，随着流动性的紧缩，利润的增加如果达不到预期，也有可能长期恢复。
行业分析：
LED封装：封装的作用是给予芯片足够的保护，以防止芯片在空气中长期暴露或机械损伤而失效。LED的封装不仅芯片的保护，采光和散热功能也很好，使LED的发光效率和散热环境更好，能够进一步提高LED的使用寿命。
从图中可以看出，LED的珠子生长速度非常可怕。如何包装这么多珠子对包装厂来说是一个很大的挑战。（图像源：国星光电超级事业部）
步骤：扩晶-固晶-短烧-焊接线-前测量-填充-长烧-后测量-分光颜色-包装。
MINILED的步骤：
固晶：将芯片移至基板上的焊接线：连接芯片电极和基板通过塑料密封：对全版LED器件进行密封保护测试：根据产品参数进行筛选AOI检查：对产品外观进行最后确认和筛选
MINILED技术分为两个技术，一个是COB技术，一个是N合一技术
COB技术是LED将芯片直接封装在模块基板上，以更大的单位对整体进行封装。但是，现在由于COB技术的难题很多，例如光色一致性、大规模生产的难易度高、产业链生产不成熟等。另外COB的技术是p0，5以下不适用。现在鸿利智汇运用的是COB技术。
N集成技术也是IMD技术（完全统一的矩阵设备），并且通过内部电路连接将相互关联的多个分立设备集成在一个封装中并封装在一起。是以往的SMD技术的进步，汇集了COB和以往的小间距SMD的优点。N聚合技术是将两个组、四个组或六祖RGB灯珠合并到另一个小单位。主动显示技术方案尚未成熟，四合一已成为目前主流的折中方案。现在，包装企业在四合一方案中占有主导地位，国星光电的IMD四合一方案是现在MINI积极表示的主流选择方案。
在良率方面两者的比较
LED封装市场：LED行业市场规模不断增加，2016年~2019年由5216亿元增加到7548亿元，年复合增长率不足13.1%。预计2021年的规模将达到9428亿。（来源：中商情报局
封装化的市场规模上下流排名第二，但与第一位的应用市场规模相比有很大的差距，不足下游应用市场的六分之一。2019年的包装市场规模为959亿美元，比去年同期增加了-9.0%，占比LED市场的13%。
LED封装市场结构
世界LED制造商的包装销售额排行榜：日亚化学，欧司朗光电半导体，Lumileds首尔半导体，木林森，三星，亿光，CREE，国星，光宝
LED封装市场可以主要细分为显示包市场和照明包市场。由于显示包装技术和照明包装技术有显著差异，所以包装企业不同LED封装产品的经营方式也不同。
通用照明：木林森、鸿利智汇、天电光电、CREE、瑞丰光电
中大尺寸背光市场：日亚化学、聚飞光电、隆达
小型背光市场：聚飞光电、首尔半导体、穗晶光电
中国显示屏市场：国星光电、木林森、东山精密、结晶台光电
车用LED制造商：欧司朗光电半导体，日亚化学，Lumileds
公司分析：
公司的发展
鸿利智汇于2004年在广州成立，2006年全面开始生产LED封装，2008年成功应用于产品的2008年北京奥运会开幕式，2011年上市，2012年鸿利光电成为国内首个通过IESNALM-80测试的包装企业，同年工厂面积扩大到10万平方米2014年在南昌投资10亿美元建设了LED产业基地。2015年，中国大陆市场LED封装的前10家公司中排名第9，6000万股网利金融，4500万股迪纳科技（车网），100%控股良友五金LED站）。2017年投资良友电子项目建设，并购车灯56%的股份，并购速易网络100%的股份。2018年成为国内照明市场第二大供应商。2018年四川金舵投资入股鸿利，成为公司最大股东。
主要业务分析
该公司的主要业务是LED封装业务和照明业务。该公司在LED封装领域中，在2018年LED封装领域进入了国内市场第7位。照明领域在国内排第2位木林森之后。另一方面，LED半导体封装坚守业务的战略基础，借助MINILED项目实现突破板块的同时，继续LED照明业务，以产业链整合为契机构筑了国产车灯和应用照明的主导品牌。MINILED中，公司主要定位高端显示器市场，包装方案主要以逆装COB技术为主。公司LED封装领域的产品综合良率为97.05%。MINILED产品批量生产。MINILED背光产品的良率达到95%，直显产品的良率达到90%以上，其中大量转移的良品率为99.99%。
子公司：
1，江西鸿利
江西鸿利成立于2014年9月12日，公司拥有100%的股份，主要经营LED发光二极管。上一年度，江西鸿利业务受到疫病的影响，本报告期产品市场需求旺盛，江西鸿利业务订单增加，比上年同期营业收入增加50.40%，纯利润比上年同期增加了131.4%。
2，良友科技
良友科技成立于2007年8月3日，公司拥有100%的股份，主要经营LED支架。上一年度，良友科技业务受到疫病的影响，本报告期由于产品市场的需求旺盛，良友科技积极开拓市场，业务订单的增加显著，比上一年同期营业收入增加了105.78%，纯利润比上一年同期增加了146.79%。
3，金材五金（现在公司出售80%的股份）
金材五金成立于2013年1月14日，公司拥有100%的股份。主要依靠精密模具、高速成型、表面处理、真空镀、CNC加工中心等主要技术手段，以手机等消费电子为主，兼营医疗器械、汽车电子市场领域，提供精密模具和精密结构部件的产品和服务。主要产品有手机相机架、手机卡盘、手机按钮和手机金属框等。本报告期、金材五金受消费电子行业需求低迷的影响，订单与前一年基本持平略有下降，金材五金采取降价和产品结构调整措施来提高利润，但由于订货不足单位的成本高，处于赤字状态。金材五金本报告期的纯利润比上年同期增加了66.95%。
4，谊善灯
谊善斜坡成立于2003年9月3日，至今持有71.19%的股份。主要业务是汽车照明器具的研发、生产、销售，主要产品有汽车前组合灯、后组合灯、整车小灯等。本报告期、谊善灯销售订单增加，毛利率上升，利润增加，但因单位成本高处于赤字状态，谊善灯本报告期的纯利润比去年同期增加了64.54%。前两年由于管理问题和新产品问题，生产能力利用率不高，2020年调整管理团队，内部控制完善，股东方面也完善，新进军上游供应商和管理团队。
竞争力：
1.技术方面，目前有3个国家认可CNAS实验室，其中一个是美国EPA授权的能量之星实验室，有效专利797项，其中专利131项。在专利方面没有木林森和国星光电多。公司在国内较早配置了Mini/Micro LED新型显示技术领域的企业，率先推出了技术领先鸿·屏/玄彩晶系列产品。公司有自己的MINILED产品工艺路线。产品性能得到了极大的提高，尤其是在显示产品墨水颜色一致性和针脚处理上，获得了国内外一线品牌客户的高度认可。产品技术水平先进，产品性能参数和质量接近国外产品，在中高端白光LED封装领域已经达到世界领先水平。2021年1月，该公司与华南理工大学成立了Mini/Micro LED联合实验室。作为TCL科技的搭档，也被提供给TCL科技的Mini LED领曜智屏背光源。京东方和雷神一起超高清屏幕布突破。世界首个15.6英寸mini LED背光屏安装了窗帘。
2、产品方面，公司立足于LED封装主业中高端产品，以灯的照明应用为主占下游市场，聚焦车用LED零部件，MINILEDLED汽车前灯等专业应用领域，统括配置红外LED、UV LED等领域逐步建立完善LED产品链，不断扩大产品应用范围，加强公司白光包装行业的控制力和话语权，培育新的利润增长点。产品质量方面也太硬了。该公司的多个产品取得了中国CQC的认证，符合欧盟CE认证、美国UL认证、欧美的LM-80寿命测试的要求，取得SONYGP认定通知书，满足目前国际RoHS、REACH等法律法规的要求。公司的车规级LED封装多个产品率先通过AEC-Q102/IEC60810认证测试，基本实现了全车LED的应用套。
3、品牌优势、公司LED半导体封装板块旗下拥有“鸿利光电”、“智能手机”等众多品牌，是国内照明用白光LED封装器件的领导者。
对研究开发的投资
公司在研发方面的投资是稳定的出口，近几年来基本上达到了1亿美元以上。没有大的变化，研究开发人员的数量也在占比10%以上，人数的变化也不大。
顾客和供应商分析
鸿利智汇前五名供应商的集中度最近两年，特别是第一名客户的集中度下降，所以没有依赖单个供应商的风险。在客人方面，2020年客人的集中度是39.3%，集中度不是很高。另外，主要不是第一位的客人，而是成长为第二位的第三位的客人，所以也没有客人集中度过高的风险。照明方面的客户：商务车LED智能照明器具的主要客户是海拉、博世、麦格纳等，产品被应用于沃尔沃、奔驰等知名汽车企业的商务车。乘用车智能照明器具产品包括前组合灯、后组合灯、内饰灯等，主要客户包括吉利集团、长城集团、北京汽车等知名汽车企业。
财务分析
2019年公司财务出现负值，主要是由于公司系谊善的车灯等子公司出现赤字，公司对商誉的减值合计达到8.47亿元，2019年度纯利润出现赤字。但是，2019年商业誉减损完成后，公司的商业风险几乎没有了。2020年受疫病影响，国内外车用市场需求疲软，供应链循环受阻，公司汽车照明业务发展达不到预期，实现年主营业务收入51270.21万元，占营业总收入的16.41%，比上年同期减少8.59%。2021年上半年，公司的销售额和净利润相比大幅增加，销售额为20.04亿美元，增加50.65%，归母净利润为1.41亿美元，比上年同期增加259.2%。主要是LED行业的景气提高、LED封装毛利率的提高、2020年的扩展生产能力的有效释放。公司净利润的现金含量除了2019年比较好。流动比速动比也可以。
三个费用的话，销售费用会慢慢下降。财务费用也很好地被管理着，这两年减了。整体的费用管理情况不错。
股东分析：
公司的实际支配者是泸州市国有资产监督管理委员会。2018年引进战略投资方泸州老窖，成为泸州老窖集团旗下的上市公司。鸿利智汇的会长是李国平、硕士学历、华南理工大学EMBA。鸿利智汇的社长是李俊东学部的学历，历任山木教育集团讲师和教务副主任、深圳瑞丰光电株式会社的社长和销售工程师。
股东数方面，公司的股东数有减少的倾向。小费非常集中。
到2021年6月为止公司的生产能力建设项目进度：MINILED生产能力一期计划是6亿生产，已经于2020年12月开始生产，目前一期的生产能力利用率比较高。MINILED第二期项目的施工建设全面启动，（广州市花都区投资建设鸿利光电LED新型显示第二期项目）第二期项目的总建筑面积接近17.84万平方米，产后预计年产量达到40亿人民币。以前LED封装在2020年开始扩大生产，广州分公司以前LED封装增加1倍的生产能力，江西鸿利增加1.5倍的生产能力。
风险：
1、全球芯片供应仍紧张，存在材料切割风险，中小码片提价迅速激烈，成本压力巨大。
2、公司主要借款客户都是多年合作的长期客户，有良好的商业信用，但对主要债务人的财务状况发生重大不利变化，应收账款无法及时收回的，对公司资金的周转和经营活动的现金流产生重大风险。
#鸿利智汇##国星光电##木林森#